产能驱动到存量驱动 汽车股修复新主线

　　产能驱动到存量驱动汽车股估值修复新主线

　　随着国民经济增速的走低和环保、限购等政策因素的影响，中国汽车行业正在从此前以产能驱动发展的模式逐步过渡到以存量为驱动的发展新周期。在“后周期时代”，整个汽车产业链的发展机会正在发生巨大变化。多位业内人士接受中国证券报记者采访时均表示，今后汽车类上市公司的估值修复行情，主要可以归纳为保有量增长引发汽车后市场崛起、“一带一路”助推商用车增长、消费升级带动新能源汽车与SUV消费三条最新主线。

　　销售及后市场崛起

　　安信证券相关分析师指出，此前，由于供不应求特征明显，我国汽车行业处于产能驱动发展周期，可以称之为“前汽车周期”；此后，随着产业的发展，又出现了以车型集中上市为特征的新车型驱动发展周期，可以称之为“中汽车周期”；现在又开始逐步进入行业销量和盈利下滑，以存量为驱动的发展周期，可以称之为“后汽车周期”。

　　中汽协人士分析，我国汽车保有量正在处于快速上升阶段，预计2014年底，我国私人汽车保有量将达到1.2亿辆，并且未来5年内仍将保持10%-15%的增速，到2020年将达到2.5亿辆。这一方面将带来巨大的维修需求，另一方面也将使单车服务价格不断提升，从而使汽车后市场利润更为丰厚。

　　福田汽车相关人士指出，过去，由于我国汽车行业发展水平较低及相关政策法规的限制，汽车后市场比较混乱无序，服务水平较低，商业模式陈旧。未来，相关政策的出台将是行业爆发的触发器，加之互联网的普及，汽车后市场将出现较为深刻的变化，势必将出现全新的商业模式，带来新的需求。汽车后市场堪称现代的“黄金产业”，根据国外发达国家经验，其利润有望占汽车全产业链的60%-70%。

　　汽车保有量增加的同时，经销商库存近年来也一直处于攀升态势。不过，相关新政策出台的预期也在提速，有望使这种状态发生改变，带动汽车销售链条的重塑。《汽车销售管理办法》最终版本将有望在修改后于明年年初正式实施。与此前颁布的《汽车品牌管理办法》相比，新修改的《汽车销售管理办法》最大的特征就是去掉了“品牌”二字，对经销商的授权方式也由此前的一年一次改为五年一次。这意味着汽车企业对经销商的年末威胁将不复存在，同时，厂家的压库、压配件、搭售精品等行为也将得到进一步的规范。

　　有汽车人士对中国证券报记者表示，这意味着经销商经营将走向更加多元化的发展，一方面经营更加有自主权，另一方面经营种类也会包含后市场服务等多个层面以及连锁经营等多种运营模式，以应对新车销售增速放缓、利润不高的不利局面。

　　据了解，庞大汽车等汽车贸易公司都在筹备建设“汽车超市”，形成奥迪、宝马、奔驰等多个品牌共同经营的局面，在汽车流通领域的渠道影响力有望得到加强。

关键词：产能,存量,驱动,汽车股